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2.5 “持有至到期”情节与债券市场的低流动性阻碍利率传导机制的正常运行过去3年间（2015.05-2018.05），银行间市场的债券中36.89%没有任何交易，67.50%发生交易的天数低于5天，76.07%低于10天；交易所市场的债券中72.00%没有任何交易，81.03%发生交易的天数低于5天，84.33%低于10天（数据来自Wind）。可以看出，中国债券投资者多数对债券抱有深厚的“持有至到期”情节。对于固定收益产品，是否频繁交易获取资本利得的策略选择并无高下之分，但当市场上多数投资者策略趋同于“持有至到期”时客观上却造成了无论是在银行间还是交易所债券的流动性都较低，并对利率的变动不敏感，这是阻碍回购/拆借利率等短期利率向债券收益率等中长期利率传导的重要原因之一。

或许，温州银行的市场化改革，很大一部分是出于新湖中宝等民营大股东对于业绩增长进行施压。不过，温州银行管理层变更后，业绩表现反而更差了。根据中国债券信息网数据显示，2018年前三季度，温州银行总资产2109.38亿元，净利润3.34亿元。相较2017年同期，总资产缩水，净利润直接腰斩。除此之外，温州银行一级资本充足率也从9.23%降至8.53%，距离8.50%的监管红线只是一步之遥。

2019年中央经济工作会议重申“房住不炒”，政策总体仍偏紧。房企融资收紧、销售降温、土地购置负增长，房地产投资后续将继续回落，但支撑力量是竣工加快和旧改。2019年房地产投资累计同比9.9%，较1-11月下滑0.3个百分点，较2018年提高0.4个百分点；12月当月同比7.4%，较上月下滑1.0个百分点，体现政策偏紧下的投资缓慢回落。其中，新开工面积增速略下滑，主要是前期土地购置面积持续负增长传导至新开工。竣工累计增速继续回升主要反映2016年前后的大批期房销售临近交房，是近期施工和房地产投资的支撑。2019年土地购置面积负增长，成交溢价率呈下滑态势，土地市场降温。2019年土地购置面积同比-11.4%，较1-11月回升2.8个百分点，较2018年下滑25.6个百分点。据中指院数据，2019年300城土地平均成交溢价率13%，与2018年总体持平，但分季度看溢价率呈下滑态势，一二季度溢价率分别为13%和21%，三四季度分别为10%和9%。

深化对外开放 提升“上海价格”国际影响力中国证券报□本报记者张勤峰周璐璐初夏的上海，在宁静中散发着国际范儿，你总能不经意地触碰到资本市场的前沿动脉。5月27-29日，上海国际会议中心，有关中国衍生品市场发展前景的讨论，又一次在黄浦江畔铺开：以“服务实体二十载改革开放创未来”为主题的第十六届上海衍生品市场论坛正在举办。

12月20日，这起被称为陕西版“反杀案”的伤害致死案，在陕西省高级人民法院二审开庭，澎湃新闻（www.thepaper.cn）通过庭审直播获悉，与一审“故意伤害，依法判处”的指控相比，检方在二审中对于案件量刑的态度有所变化，检察员指出，该案应属于防卫过当。

尽管中美贸易僵局促使投资者出于避险需求竞相买入美元，但瑞银全球新兴市场股票策略主管Geoffrey Dennis相信，关税战的进一步升级将对美元构成压力。校对：醉清风责任编辑：张玉洁 SF107证监会官网原文如下：近日，证监会依法对潘勇内幕交易“天成控股（维权）”、“银河生物”案作出处罚，没收潘勇违法所得14，933，306.29元，并处以74，666，531.45元罚款，并对潘勇采取10年证券市场禁入措施；依法对李栒内幕交易“长盈精密”案作出处罚，责令李栒依法处理非法持有的证券，没收违法所得257，710.03元，并处以773，130.09元罚款；依法对杨绍华内幕交易“长盈精密”案作出处罚，责令杨绍华依法处理非法持有的证券，没收违法所得103，667.43元，并处以311，002.29元罚款；依法对黄万忠内幕交易“长盈精密”案作出处罚，没收黄万忠违法所得120，762.22元，并处以362，286.66元罚款；依法对胡忠权内幕交易“维格娜丝”案作出处罚，没收胡忠权违法所得82，980.15元，并处以248，940.45元罚款；依法对于洪瑞、王风雷内幕交易“维格娜丝”案作出处罚，对于洪瑞内幕交易行为处以60万元罚款，对其建议他人买卖相关证券的行为处以60万元罚款，对王风雷内幕交易行为处以60万元罚款；依法对樊通兴内幕交易“维格娜丝”案作出处罚，没收樊通兴违法所得11，549.07元，并处以34，647.21元罚款。（行政处罚决定书详见证监会网站）